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甲醇市场恐高情绪渐起

2019-09-28来源:中国证券报 网友评论(0)

  近日甲醇期价在再度探涨至阶段性高位时遭遇阻力,其原因之一在于化工品多数弱势对甲醇期价形成拖累,另一部分原因则在于预期推动甲醇期价上涨至高位后,多空双方分歧增大,市场上的恐高情绪渐起。

  甲醇市场的恐高情绪主要源于两方面,一是供需改善预期的兑现进程存疑,当前沿海港口仍是高库存状态,华东与华南两地合计港口库存约为135万吨,仍是年内绝对高位。在需求转暖、供应受压制的背景下,沿海市场未能有效实现去库存打压了市场信心;二是甲醇365bet网站平台_365bet体育直播_365bet系统维护价格相对华东现货呈现高升水结构,存在提前透支预期的风险。

  在此轮甲醇期价的上涨过程中,最主要的驱动在于甲醇制烯烃领域出现了增量需求,大唐多伦MTP装置一线与宝丰二期MTO装置正式运行理论上每月会带来20万吨以上的增量需求,由此市场对供需改善的预期明显强化。然而在以上两套装置兑现后,甲醇制烯烃领域年内已经没有新增投产计划,与之相对应的是,供应端却有潜在增量。

  在四季度,荣信二期等多套装置有投产计划,即便考虑装置延迟等因素,预计10月下旬个别新装置也将会正式投产,届时新装置将带来国产供应增量,并且环比增量很可能接近10万吨/月的水平。与此同时,秋季检修装置将陆续复产,秋检的结束意味着国内甲醇装置开工率大概率将上行,尤其在当前生产利润尚可的背景下,国内甲醇行业开工率提升将增加主产区的甲醇供应量。由此来看,甲醇市场的再平衡进程存在不确定性,新装置顺利投产或是检修装置积极复产都会增加再平衡的难度,并且在沿海港口高库存、内地中下游企业完成阶段性补库的情况下,甲醇供应预期仍显充裕。

  甲醇期价的大幅升水结构表明365bet网站平台_365bet体育直播_365bet系统维护市场至少已经部分透支了供需改善预期,后期如果沿海去库存进程不及预期,那么已经处于升水结构的365bet网站平台_365bet体育直播_365bet系统维护价格将明显调整。考虑到国内新装置投产预计在10月中下旬,这就意味着留给甲醇市场有效去库存的时间窗口相对短暂。近期环保政策对山西等地的甲醇生产形成制约的同时,华北地区的甲醛等下游开工也受到压制,由此传统下游需求旺季能够消化的存量货源很可能受限,短期下游采购力度减弱会与市场上的担忧情绪形成正反馈。

  甲醇市场面临的另一个风险点在于化工品板块的联动效应。前期甲醇产业链的利润已由下游向上游转移,其下游甲醇制烯烃领域的盈利空间已大幅压缩。近期烯烃产品供需基本面不佳、价格表现疲弱,由此甲醇相对下游烯烃产品或是其他化工品而言,估值已是偏高水平。接下来下游需求端对甲醇原料价格的承受力将成为症结,甲醇市场的恐高情绪很可能升温。


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